5月4日，周日。《金融时报》引用世界银行牵头的“国际比较计划”（ICP）2011年统计得出结论：以购买力平价（PPP）计算，中国GDP今年将超越美国，冠绝全球。外媒煞有介事，内地却未见敲锣打鼓，内房龙头万科[简介 最新动态]副总裁毛大庆更自爆：中国楼市岌岌可危！
楼市危机真假
《每日电讯报》Ambrose Evans-Pritchard报道，根据一段外泄录音，毛大庆在一个饭局中扬言，1990年，东京土地总值相当于美国GDP63.3％；1997年，香港土地总值相当于美国GDP 66.3％。今天，北京土地总值相当于美国GDP 61.6％。言下之意，以港日为鉴，内地楼市爆煲逼在眉睫。
毛大庆还透露，内房库存山积，27个主要城市中，库存对销售比率高于12个月的占21个，当中9个比率更在24个月以上。单在北京，多达42个豪宅新盘将于2015年落成，5万多户的额外供应，叫市场如何消化？毛大庆指出，早在三年前，内地每千人便有35个新建住宅单位。放眼全球，即使楼市热火朝天，也没有任何国家比率高于14水平。毛索性把话说白：他看不到房价有任何上升可能！
万事后万科虽作出澄清，相关评论并不反映公司或毛大庆本人的观点，但并未就录音的真实性提出反驳。那就奇了，录音既非伪造，出自毛大庆之口便千真万确。自己说的话若不反映本人观点，那么毛在替谁讲话？
此中格局令阁下想起什么？老毕的答案是：日本！中日的相像度，从以下统计可见一斑：
其一，1968年，日本取代西德，成为全球次大经济体。中国2010年取代日本，以名义GDP 5.9万亿美元，压倒5.5万亿美元的日本，一跃而成仅次于美国的世界第二。
其二，以购买力平价（PPP）计算，日本经济于上世纪九十年代初占全球GDP 10％。中国在2007年跨越这个门坎，经济规模相当于全球一成。
其三，1986年，日本占世界贸易总量10％，2010年中国超越这个水平，成为名副其实的超级贸易强国。
除了经贸上的共通点，1980年代[最新消息 价格 户型 点评]末以资产计全球五大商业银行尽成日资天下；今时今日，四大国有内银于全球十大银行中独霸四席，当中工商银行更高居首位。
当然，没有人能确定1989年的日本就是2014年的中国，但在连串万分相像的统计背后，爆煲前的日本有什么地方值得今天的中国借鉴？中国楼市濒临爆煲，连内房主管也无法否认；要从日本身上汲取经验，自然得从房地产说起。
在美国和其他先进国大力施压下，日本于1985年签署广场协议，日元兑美元汇价1985至1988年升值一倍，日本出口竞争力大受损害。为免经济陷入衰退，日本央行于1986年初至87年初把贴现率从5厘减半至2.5厘，廉价信贷充斥加上财金当局对物业炒风宽容，间接鼓励企业以大幅升值的资产作抵押品举债，日本企业从银行筹集得来的资金，不少投入新的地产项目。
资产泡沫爆破后，多达八成银行贷款直接或间接与房地产相关。日本1990年爆煲，银行坏账却迟至2002年才见顶。这当拜银行不断以债养债，给早应倒闭的企业“吊盐水”所赐，形成众多死而不僵的企业。银行以债养债造成资源错配，无形中向半死不活的公司提供巨额补贴，生命力旺盛的中小企融资无门，日本经济焉能不一蹶不振？
中国经济的表与里
假设毛大庆在外泄录音中列举的统计离事实不远，那么最有可能触发内地系统性危机的事件便是楼市爆煲。
日本于泡沫爆破后才清楚显现的征状，在中国可能已提早出现。比方说，去年内地信贷上升10％，但GDP仅增长7.5％。换句话说，每1元新信贷拉动经济增长的力度远不如前。根据一项统计，旧债再融资占内地银行贷款比率，相对支持企业发展信贷处于有史以来最高水平。
金融海啸后，中国天量放水刺激经济，以信贷带动投资，以投资支撑经济，过程中引发房地产泡沫。市场担心中国出现美式楼市/信贷爆煲，但无论从产业与金融机构组成的利益圈，以至政策多于市场主导，中国跟日本相似之处更多。近年，“渡边太太”炒卖外币虽成为媒体热话，但不论在泡沫期间还是爆破之后，日本民众海外投资渠道都非常有限，八十年代民众储蓄投入股市楼市，令泡沫火上添油；爆煲后息率长期近零，但在通缩的现实下，民众也不介意逆来顺受。
中国的房地产泡沫，不也源于百姓投资选择不多，政府为确保国企低成本融资源源不绝，长期牺牲小存户利益？即使近年盛行的信托理财，跟日本当年担保架构不清不楚的住专金融公司（jusen），性质亦大同小异。与其担心中国出现美式泡沫爆破，研究内地会否重蹈“日本邮船”覆辙，不是更实际吗？